На фоне исторически низкого hashprice и усиления конкуренции доходы от AI- и HPC-инфраструктуры становятся для майнинговых компаний стабилизирующим, а иногда и значительно более крупным драйвером роста.
Эта статья впервые вышла в The Energy Mag. Издание The Energy Mag (ранее The Miner Mag) публикует новости, данные и аналитику на пересечении энергетики, вычислений и рынков.Первая часть серии о сближении Bitcoin и AI рассматривала фундаментальную идею: Bitcoin-майнинг никогда не был только цифровой валютой. По сути это долгосрочная энергетическая система, превращающая электричество в вычисления.
Во второй части объяснялось, что современные AI-дата-центры построены на той же физической базе, что и майнинг: чипы, электропитание, охлаждение и инфраструктура вместе превращают электричество в вычислительную мощность промышленного масштаба.
Третья часть рассматривала позиционирование компаний в цифровой инфраструктуре — от asset-light размещения и colocation до владения площадками, прямой интеграции энергии и полной вертикальной интеграции.
Теперь это сближение происходит в реальном времени по всей отрасли.
В первом квартале 2026 года несколько крупных публичных Bitcoin-майнеров, включая Core Scientific (NASDAQ: CORZ), Cipher и IREN, заметно сократили часть собственных майнинговых операций, перераспределяя инфраструктуру и энергетические мощности в пользу AI и HPC — программного обеспечения, приложений, сервисов и вычислительных возможностей.
Это уже не только история будущего позиционирования: изменения отражаются в финансовых результатах.
Когда экономика Bitcoin-майнинга испытывает давление из-за исторически низкого hashprice и растущей конкуренции, выручка от AI/HPC-инфраструктуры становится источником стабильности, а в отдельных случаях — гораздо более крупным двигателем роста.
Core Scientific ускоряет конверсию инфраструктуры в высокоплотный colocation для CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Cipher остановила майнинг на части Black Pearl после подписания долгосрочной hyperscale AI-аренды. IREN всё активнее превращается в оператора AI-cloud infrastructure, заключая многомиллиардные соглашения по обработке и облачным сервисам и одновременно сокращая часть майнинговых операций.
Это уже не временная диверсификация, а более широкая перестройка самой Bitcoin-майнинговой отрасли.
Компании, которые раньше конкурировали главным образом по объёму добычи, теперь оцениваются по более широкому набору возможностей: контролю инфраструктуры, доступу к энергии, охлаждению и способности обслуживать спрос за пределами Bitcoin.
Иными словами, Bitcoin-майнинг превращается из бизнеса по продаже commodity hash в более широкую индустрию вычислительной инфраструктуры, обеспеченной энергией.
Финальная часть объединяет основные темы серии:
- Bitcoin-майнинг как энергетическая система
- Общая инфраструктурная база Bitcoin и AI
- Сближение бизнес-моделей Bitcoin и AI
- Растущая стратегическая ценность энергии и инфраструктуры
Состояние Bitcoin-майнинга сегодня
На первый взгляд отрасль по-прежнему вращается вокруг хешрейта — скорости вычислений, защищающих блокчейн. Несмотря на заметное падение цены Bitcoin с октября 2025 года, глобальный хешрейт остаётся выше 900 EH/s. Это примерно в четыре раза больше уровня четырёхлетней давности и всё ещё примерно на 50% выше, чем после халвинга 2024 года.
Но под поверхностью этого роста экономика майнинга меняется очень быстро.
За последние годы ASIC стали экспоненциально эффективнее. По сравнению с ранними поколениями прошлого десятилетия передовые устройства сегодня приближаются к улучшению эффективности почти на 900%.
Это превратило майнинг в гонку операционной эффективности. По мере ввода более эффективного оборудования конкуренция сети росла быстрее цены Bitcoin, постоянно давя на hashprice — показатель выручки на единицу хешрейта.
В прошлых циклах большее число устройств часто напрямую означало больше прибыли. Теперь масштаба недостаточно. Долю рынка получают операторы с дешёвой электроэнергией, эффективной инфраструктурой и дисциплинированным распределением капитала.
Поэтому майнинг стал заметно более капиталоёмким: публичные компании используют структурированный долг, конвертируемые облигации и инфраструктурное финансирование. Современная отрасль всё больше напоминает строительство инфраструктуры, а не просто внедрение технологии.
Инфраструктура как стратегический актив
На фоне мирового роста AI рынок начал переоценивать доступ к электроэнергии.Подстанции, подключения к сети, промышленные кампусы и долгосрочные энергетические контракты стали дефицитными и стратегически важными активами.
Площадки, изначально построенные для майнинга, интересуют AI- и HPC-операторов, потому что уже решают одну из самых сложных задач строительства дата-центров: доставку больших объёмов мощности в пригодное для вычислений пространство.
Во многих регионах главная проблема современного дата-центра — уже не строительство здания, а получение электричества нужного масштаба. Майнеры годами решали эту задачу с помощью энергоэффективного оборудования и альтернативных источников.
Поэтому отрасль выходит за рамки чистого майнинга и становится energy-backed compute infrastructure. Этот переход уже заметен во всём секторе.
Компании, прежде ориентированные только на собственный майнинг, запускают AI colocation, получают прямой доступ к генерации и строят гибкие вычислительные площадки для нескольких типов нагрузок. Граница между майнинговой и AI-инфраструктурой становится всё менее чёткой.
Рост гибкой вычислительной инфраструктуры
Одно из ключевых преимуществ современной майнинговой инфраструктуры — гибкость.В отличие от традиционных производственных объектов с единственной функцией, майнинговые кампусы изначально модульны. Их архитектура строится вокруг распределения энергии и высокоплотных вычислений, поэтому их легче адаптировать под новые нагрузки.
Те же свойства подходят для AI и HPC. Это особенно важно, потому что спрос на AI-инфраструктуру быстро меняется, а операторы всё выше ценят площадки, способные переключаться между нагрузками вместо пожизненной привязки к одному приложению.
Во многих случаях майнер может сразу монетизировать новую мощность через собственный майнинг и одновременно постепенно перестраивать площадку под более маржинальные AI- или colocation-нагрузки. Bitcoin и AI рассматриваются не как конкуренты, а как разные уровни одной экономики преобразования энергии в вычисления.
Будущий путь
В долгосрочной перспективе значение Bitcoin-майнинга может всё меньше зависеть от числа добытых монет и всё больше — от созданной инфраструктуры.Bitcoin остаётся базовым экономическим механизмом, который позволяет немедленно и глобально монетизировать энергетическую мощность. Но окружающая отрасль меняется.
Самые успешные операторы всё сильнее напоминают инфраструктурные компании, энергетических девелоперов и операторов вычислительных платформ, а не чистых производителей Bitcoin.
Как рассматривалось в третьей части серии, крупные игроки идут к полной вертикальной интеграции — от электростанции до нагрузки, которая работает поверх неё. На практике конвергенция означает одну бизнес-модель, соединяющую электроны, инфраструктуру и вычислительную выручку.
В такой модели Bitcoin-майнинг становится одним слоем более широкой вычислительной экосистемы, обеспеченной энергией. Во многом это логичное продолжение первоначальной траектории отрасли.
Bitcoin-майнинг был одной из первых крупномасштабных систем, превращавших электричество напрямую в цифровые вычисления по всему миру. Задолго до AI-бума майнеры учились арбитражу энергетических рынков, быстрому развёртыванию инфраструктуры и извлечению большей вычислительной мощности из каждого ватта.
Остальная вычислительная индустрия теперь сталкивается с теми же проблемами, которые майнеры решали десятилетие.
Эта серия не описывает борьбу Bitcoin против AI. Она описывает индустриализацию вычислений, и майнеры пришли к этому рубежу раньше.
Они сделали это потому, что экономика майнинга не оставляла выбора: превращать дешёвую энергию в выручку в промышленном масштабе — или исчезнуть.
Но первопроходцы не просто пережили трудности: они создали инфраструктуру, цепочки поставок и операционную дисциплину для её монетизации. Именно в таком положении они встречают новую волну спроса.
AI теперь ускоряет ту же трансформацию, только в гораздо большем масштабе.
Статья впервые опубликована в The Energy Mag (ранее The Miner Mag), посвящённом рынкам энергии и вычислений.
Оригинал статьи доступен здесь.
