一些投资者把持有 GRYP 视为 American Bitcoin 上市前参与 Trump 家族“比特币押注”的机会，但在合并正式完成前是否值得增加仓位？
Gryphon 与 American Bitcoin 的合并
本文源自 Bitcoinminingstock.io，由 Cindy Feng 于 2025 年 8 月 29 日发布，分析 Gryphon Digital Mining（GRYP）与 American Bitcoin Corp（ABTC）的合并。ABTC 由 Eric Trump、Donald Trump Jr. 与 Hut 8 等共同推动。自 5 月 12 日宣布交易后，Gryphon 股价上涨超过 200%。
交易在满足交割条件后将继续推进，投资者因此讨论是否应增加 GRYP 持仓，以获得未来 American Bitcoin 更大的间接权益。
什么是 American Bitcoin？
American Bitcoin Corp. 于 2025 年 3 月 31 日形成：Hut 8 的一家子公司把全部 ASIC 矿机注入 American Data Centers Inc.（ADC），换取 80% 股权，随后 ADC 更名为 American Bitcoin。自 4 月 1 日起，Hut 8 的矿机在 Compute 部门以 American Bitcoin 品牌运营。公司此后融资 $220.1 million，持有约 1,726 BTC，购买约 16,299 台新一代 ASIC，并继承从 Hut 8 子公司 Zephyr 购买最多 17,280 台 U3S21EXPH 的协议。
Dominari Holdings（Nasdaq: DOMH）于 2025 年 2 月 18 日宣布成立 ADC，Donald Trump Jr. 和 Eric Trump 是重要参与者。公司目标是打造全球规模最大、效率最高的纯比特币矿企之一，同时建立强大的战略 BTC 储备。Eric Trump 担任 Chief Strategy Officer。Tyler 和 Cameron Winklevoss 也投资了该公司，并在超额认购的私募中以 Bitcoin 而非现金出资。Hut 8 Q2 文件显示 ABTC 已部署 9.3 EH/s，在新购 16,299 台 Bitmain 上线后还将增加 14.02 EH/s。
交易结构
5 月 12 日 Gryphon 宣布通过两步换股方式与 American Bitcoin 合并，让 ABTC 无需 IPO 即可进入 Nasdaq。交割时 Gryphon 流通股将转换为新 Class A 股，原 Gryphon 股东将获得完全摊薄后约 2% 的公司权益，其余约 98% 归 ABTC 内部股东，包括 Trump 家族、Hut 8 和早期支持者。
合并公司采用多类别股权结构，Class B 每股拥有 10,000 票，使 ABTC 保持有效投票控制。完成后 Hut 8 预计持有约 64.37% 股权和 80% 总投票权。公司将更名为 American Bitcoin Corp.，股票代码改为 ABTC，并利用 Gryphon 现有 Nasdaq 上市资格继续交易，同时在财务上独立于 Hut 8，但在挖矿基础设施和运营上保持战略协同。
2% 是否公平？
Gryphon 股东仅获得 2% 的合理性取决于双方估值。Marshall & Stevens 根据春季可获得的信息、近期交易价格和有形资产认为换股比例公平，但没有采用管理层预测或 DCF。
撰文时 Gryphon 市值约 $100 million，高于 $60–94 million 的估值区间。ABTC 在额外购买 Bitmain 后，已安装或签约算力超过 23.32 EH/s。按 GRYP 市值约 $100.19 million、Gryphon 固定占 2% 反推，ABTC 上市时权益价值需达到约 $5 billion，新买家才大致盈亏平衡。
因此 2% 在某些强势上市估值下可能合理，但当前 GRYP 股价显然已经计入了对 ABTC 上市价值的高预期。
合并完成前是否应增持 GRYP？
如果交易顺利完成，更多 GRYP 股份意味着在固定 2% ABTC 权益中拥有更大比例。但交割时间并不确定，监管和技术条件可能把进程推迟到 2026 年 5 月。若 BTC 价格停滞或下降，“比特币储备”叙事降温，GRYP 当前估值可能面临压力。反之，如果 ABTC 能以低成本托管部署新增 14 EH/s，利用 Trump 品牌获得资本，并遇上 BTC 牛市，上市首日可能获得溢价。
交易也可能失败。根据 Q2 文件，Gryphon 现金仅约 $678,000，季度净亏损 $5.25 million；无交易情况下可能面临 Nasdaq 退市、债权人压力甚至破产，这些风险在 S-4 中已有披露。
最终观点
这不是普通的矿业并购：它结合 Trump 家族知名度、Hut 8 业务剥离以及“挖矿 + 储备”战略。对 Hut 8 而言，可进一步转向能源基础设施，同时继续保留比特币上行敞口；对 ABTC 而言，通过反向合并更快进入 Nasdaq 和机构资本市场；对 Gryphon 而言，则可能摆脱退市风险和竞争力下降。
投资者应牢记 Gryphon 的 2% 固定不变，最终价值取决于交易执行、市场需求和合并后估值。上涨潜力真实存在，但不确定性同样很高。
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