يرى بعض المستثمرين سهم GRYP كفرصة قبل الإدراج للمشاركة في رهان عائلة ترامب على بيتكوين، لكن الصفقة تحمل توقعات مرتفعة ومخاطر تنفيذ واضحة.
اندماج Gryphon وAmerican Bitcoin
هذا المقال الضيف من Bitcoinminingstock.io، ونشر أصلاً في 29 أغسطس 2025 بقلم Cindy Feng.
عقدت Gryphon Digital Mining اجتماعاً خاصاً للمساهمين للتصويت على الاندماج مع American Bitcoin Corp (ABTC)، المشروع الذي شارك في تأسيسه Eric Trump وDonald Trump Jr. وHut 8. ومنذ الإعلان الأول في 12 مايو ارتفع سهم Gryphon بأكثر من 200%، ما يعكس حماس السوق.
مع تقدم الصفقة، يتساءل بعض المستثمرين عما إذا كان ينبغي شراء المزيد من GRYP للحصول على حصة أكبر من American Bitcoin. يتطلب القرار فهم هيكل الصفقة ومخاطرها.
ما هي American Bitcoin؟
تأسست American Bitcoin في 31 مارس 2025 عندما نقلت شركة تابعة لـHut 8 أجهزة ASIC إلى American Data Centers Inc. مقابل حصة 80%، ثم تغير الاسم إلى American Bitcoin Corp. ومنذ ذلك الوقت جمعت الشركة 220.1 مليون دولار، واشترت نحو 1,726 BTC و16,299 جهاز ASIC جديد، كما ورثت اتفاقاً لشراء ما يصل إلى 17,280 جهاز U3S21EXPH.
كان Donald Trump Jr. وEric Trump من الأسماء الرئيسية المرتبطة بإنشاء ADC. والهدف المعلن هو بناء واحد من أكبر وأكثر معدّني بيتكوين كفاءة مع احتياطي استراتيجي قوي.
يشغل Eric Trump منصب كبير مسؤولي الاستراتيجية، وتقول الإدارة إن ارتباط العائلة يوفر سرداً إعلامياً ووصولاً مؤسسياً. كما استثمر Tyler وCameron Winklevoss في الشركة.
وفق إفصاحات Hut 8، كان لدى ABTC معدل تجزئة منشور 9.3 EH/s، مع 14.02 EH/s إضافية متوقعة بعد تشغيل الأجهزة الجديدة.
هيكل صفقة الاندماج
في 12 مايو أعلنت Gryphon اتفاقاً نهائياً للاندماج مع American Bitcoin في صفقة سهم مقابل سهم من مرحلتين تسمح لـABTC بالدخول إلى Nasdaq دون IPO تقليدي.
عند الإغلاق، يحصل مساهمو Gryphon القدامى على نحو 2% من الأسهم المخففة بالكامل، فيما يذهب 98% إلى مساهمي ABTC ومنهم عائلة ترامب وHut 8 ومستثمرون مبكرون.
سيكون للشركة هيكل أسهم متعدد الفئات؛ كل سهم فئة B يحمل 10,000 صوت، ما يمنح ABTC سيطرة تصويتية فعالة. ومن المتوقع أن تمتلك Hut 8 نحو 64.37% من الأسهم و80% من قوة التصويت.
بعد الاندماج سيصبح الاسم American Bitcoin Corp والرمز ABTC، مع استمرار التداول عبر إدراج Gryphon الحالي في Nasdaq.
هل نسبة 2% صفقة عادلة؟
عدالة الحصة تعتمد على تقييم الشركتين. رأي Marshall & Stevens اعتبر نسبة المبادلة عادلة استناداً إلى أسعار التداول والأصول الملموسة، دون استخدام توقعات الإدارة أو نموذج تدفقات نقدية مخصومة.
بلغت القيمة السوقية لـGryphon نحو 100 مليون دولار، أعلى من نطاق 60-94 مليون دولار المستخدم في بعض التحليلات. ومع ثبات حصة Gryphon عند 2%، فإن سعر السوق حول 100 مليون دولار يفترض ضمنياً قيمة تقارب 5 مليارات دولار لـABTC عند الإدراج حتى يتعادل المشترون الجدد.
إفصاحات Hut 8 تشير إلى أن ABTC تجاوزت 23.32 EH/s من القدرة المركبة أو المتعاقد عليها بعد مشتريات Bitmain. لذلك يمكن أن تكون حصة 2% منطقية في بعض سيناريوهات التقييم، لكن السعر الحالي يعكس بالفعل توقعات مرتفعة.
هل ينبغي شراء مزيد من GRYP قبل الإغلاق؟
إذا اكتملت الصفقة، فإن امتلاك مزيد من Gryphon يمنح المستثمر حصة نسبية أكبر من نسبة 2%، لكن توقيت الإغلاق غير مؤكد وقد يمتد إلى مايو 2026 بسبب الشروط التنظيمية والفنية.
كلما طال التأخير زاد خطر تراجع السرد المرتبط بخزينة بيتكوين إذا ضعف سعر BTC. وفي المقابل، إذا نفذت ABTC خطتها لإضافة نحو 14 EH/s واستفادت من علامة ترامب لجذب رأس المال ومن دورة صعودية لبيتكوين، فقد تتداول عند علاوة كبيرة.
هناك أيضاً خطر فشل الاندماج. أظهرت Gryphon نحو 678 ألف دولار نقداً وخسارة فصلية 5.25 مليون دولار، ما يجعل سيناريو عدم إتمام الصفقة مرتبطاً بمخاطر سيولة وشطب من Nasdaq وضغط الدائنين.
لذلك فإن شراء GRYP قبل الإغلاق قرار مضاربي يعتمد على الثقة في تنفيذ الصفقة والآفاق طويلة الأجل لـABTC واستمرار قوة السرد المرتبط بعائلة ترامب.
الخلاصة
هذه ليست صفقة اندماج تعدين اعتيادية، بل تجمع شخصيات سياسية بارزة، وفصلاً استراتيجياً من Hut 8، وسرداً يجمع «التعدين + الخزينة». بالنسبة لـHut 8 تساعد الصفقة على التركيز على البنية التحتية للطاقة مع الحفاظ على تعرض غير مباشر لبيتكوين؛ وبالنسبة لـABTC تسرّع الوصول إلى Nasdaq ورأس المال المؤسسي، بينما توفر لـGryphon مساراً للخروج من مخاطر الشطب.
لكن حصة 2% ثابتة، وقيمتها المستقبلية تعتمد على التنفيذ وشهية السوق وديناميكيات ما بعد الاندماج. إمكانات الصعود حقيقية، وكذلك درجة عدم اليقين.
يمكن الاطلاع على المقال الأصلي هنا.
